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股价大跌7.77%,又一家房企债务违约

时间:2021-08-15     【转载】   来自:第一财经

     股价大跌7.77%,又一家房企债务违约

  潮水退去后,越来越多的中小房企开始艰难裸泳、渴望上岸。

  8月11日晚间,阳光100中国(02608.HK)发布公告称,由于公司未能按期支付2021年债券的本金及溢价,已发生违约事件。尽管两日前,阳光100已提前预警,但市场情绪仍急剧降温,截至12日收盘其股价大跌7.77%。

  这笔本于11日到期的2亿美元可转换债券,目前未偿还本息共计5239万美元。按阳光100此前公告,公司已筹措到所需资金,但预计难以在到期日前付清。

  更严峻的是,债券实质性违约,将触发阳光100多笔债券的交叉违约条款。包括2022年到期金额2.2亿美元的13.0%优先绿色票据、2021年到期金额1.7亿美元的10.50%优先票据、及2023年到期金额1.2亿美元的12.0%优先票据。

  上述利率高达13%的优先绿色票据,目前未偿还金总额为2.2亿美元,阳光100称正积极与相关债权人沟通,尚未收到债权人将采取加速到期的通知。8月12日上午9时起,该笔债券已在联交所暂停买卖,直至另行通知。

  阳光100认为,因公司预期可于到期日后的10个工作日内,偿还2021年债券的本金、溢价连同应计利息,且尚未收到债权人将采取加速到期的通知,故违约事件及交叉违约不太可能对集团营运产生重大影响。

  理想很丰满,但近两年,阳光100一直在转型路上挣扎自救。2019年,阳光100创始人易小迪称,公司当前的困境来源于,总想同时抓住两只兔子,兼顾新产品线和传统开发市场,要下决心离开住宅主流房地产市场。

  当时,它提出的新战略是,聚焦年轻知识精英、中产阶层目标群,打造共享式服务公寓(喜马拉雅)、文化街区(凤凰街)和复合型社区(阿尔勒)。

  因新业务培育需要大量资金,阳光100需靠出售物业维持业绩,即“租售结合”的商业模式,喜马拉雅共享式公寓以出售为主,文化街区70%出售、30%自持。

  遗憾的是,因2020年疫情冲击,阳光100的产品销售遇到很大挑战。年报显示,截至2020年年底,阳光100产品库存达190亿元,其中超过50%为非住宅产品。这一年,房地产金融调控持续从严,也给其资金带来很大压力。

  易小迪对眼前的压力直言不讳。他说,公司将加大促销力度,将现有库存产品更快变现,加大一级土地出让,适时转让成熟项目,减轻负担。截至2020年末,阳光100中国土地储备总建筑面积约10.5百万平方米。

  不过,债务和资金的缺口有点大,阳光100还没来得及彻底断臂求生,危机事件便爆发了。截至2020年底,阳光100扣除合同负债后的资产负债率为76.19%,净负债率187%,现金短债比仅0.24,连踩“三条红线”。

  目前,阳光100还存续有约5.1亿美元的离岸可转换债券和高级票据,而截至去年末,阳光100在手现金及现金等价物仅30.71亿元。今年前七个月,该公司累计销售金额仅23亿,同比减少近四成。

  如果放在以往,阳光100还有借新还旧的可能,加上销售回款,或可避免陷入流动性危机。但今年,房企面临的融资环境空前紧张,尤其在境外债券市场,一些小房企面临的不是发债成本高,而是根本发不出来。

  评级机构也对其信用问题泼去冷水。3月1日,阳光100称已在公开市场回购并注销2018年发行的7.5亿港元2023年到期的可转换债券。但标普认为,债券持有人获得的收益低于承诺,本次回购为折价回购,相当于违约。

  因此,标普在阳光100回购可转债前,将其发行人信用评级从“CCC-”下调至“SD”,回购完成后调回至“CCC-”,展望“负面”,称其信用状况不佳。

  在这种情况下,阳光100出现实质性债务违约,将不可避免地对集团信用产生影响。如果后续债券人选择加速清偿,而其不能及时筹措资金、拖欠债务,多米诺骨牌将被推倒,阳光100将再难通过发新债缓解当前危机。

  看空传统房开市场、提早转型的易小迪,这次还能留在地产江湖吗?

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